政策與產(chǎn)業(yè)共振 零售藥店發(fā)展空間擴大

　　近年來，涉及醫(yī)保個人賬戶調整、執(zhí)業(yè)藥師規(guī)范監(jiān)管、集中帶量采購、醫(yī)院門診統(tǒng)籌等方面的政策相繼推出并積極落實推進，院外藥品零售市場的規(guī)范性和重要性逐漸提升。同時，近兩年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域相關政策不斷完善，政策機遇有望持續(xù)賦能院外藥品零售市場，預計未來3～5年有望成為醫(yī)藥連鎖零售行業(yè)的高速發(fā)展期。

 

　　藥品網(wǎng)售監(jiān)管持續(xù)加強 線上線下融合趨勢顯著

 

　　新冠肺炎疫情發(fā)生以來，“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療相關文件密集出臺。2020年，國家醫(yī)保局印發(fā)《關于全面推廣應用醫(yī)保電子憑證的通知》，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委發(fā)布《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務的指導意見》，提出推動互聯(lián)網(wǎng)診療、在線醫(yī)保結算等舉措。

 

　　同時，電子處方開具及網(wǎng)售藥品規(guī)范性加強。2022年3月15日，國家衛(wèi)生健康委辦公廳、國家中醫(yī)藥管理局辦公室聯(lián)合發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則（試行）》，明確醫(yī)療機構開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動處方應由接診醫(yī)師本人開具，嚴禁使用人工智能等自動生成處方、處方開具前向患者提供藥品、以商業(yè)目的進行統(tǒng)方等行為，進一步規(guī)范線上處方開具。5月9日，國家藥監(jiān)局綜合司就《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》征求意見。該征求意見稿提出，第三方平臺提供者應當建立藥品網(wǎng)絡銷售質量管理體系，且不得直接參與藥品網(wǎng)絡銷售活動。9月1日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《藥品網(wǎng)絡銷售監(jiān)督管理辦法》，明確從事藥品網(wǎng)絡銷售的，應當是具備保證網(wǎng)絡銷售藥品安全能力的藥品上市許可持有人或者藥品經(jīng)營企業(yè)；藥品網(wǎng)絡銷售企業(yè)應當按照經(jīng)過批準的經(jīng)營方式和經(jīng)營范圍經(jīng)營。未來互聯(lián)網(wǎng)平臺及線下藥店監(jiān)管一致性，將有助于促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展，實現(xiàn)良性競爭。

 

　　近年來，醫(yī)藥零售龍頭企業(yè)已開始大力布局自有線上零售業(yè)務以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院診療體系，未來有望通過區(qū)域性會員體系優(yōu)勢向線上診療體系導流，打造線上線下互聯(lián)網(wǎng)診療閉環(huán)?？紤]到患者對本地線下公立醫(yī)院醫(yī)生的認同及信賴感更強（本地會員對接本地醫(yī)生），連鎖龍頭企業(yè)會員體系成熟且具備線下門店布局及藥品供應鏈盈利模式優(yōu)勢等，預計連鎖龍頭企業(yè)布局的基于屬地化互聯(lián)網(wǎng)診療模式的新零售生態(tài)具備較強發(fā)展確定性，中長期看醫(yī)保線上付費診療體系的對接有望成為行業(yè)新增長點。

 

　　門診共濟保障機制快速推進 零售藥店增量空間可期

 

　　2021年4月，國務院辦公廳發(fā)布《關于建立健全職工基本醫(yī)療保險門診共濟保障機制的指導意見》（以下簡稱《意見》），明確將符合條件的零售藥店納入統(tǒng)籌基金結算范圍，擴大支付范圍，符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務也納入基本醫(yī)療保障范圍。

 

　　《意見》明確，個人賬戶可用于支付在定點醫(yī)療機構就醫(yī)，以及在定點零售藥店購買藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材發(fā)生的個人負擔費用，并探索用于家屬參加城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)保等個人繳費。預計未來推行后，個人賬戶支付范圍有望拓寬，同時慢病用藥支付額度有望加大。另外，《意見》明確符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務同樣納入基本醫(yī)療保障范圍，未來定點零售藥店在基本醫(yī)療保障服務過程中可以發(fā)揮更重要、更積極的作用。

 

　　《意見》明確，在職職工個人繳費部分仍然計入本人個人賬戶；退休人員個人賬戶由統(tǒng)籌基金按定額劃入，劃入額度逐步調整到統(tǒng)籌地區(qū)實施此項改革當年基本養(yǎng)老金平均水平的2%左右。各統(tǒng)籌地區(qū)可設置3年左右的過渡期，逐步實現(xiàn)改革目標。

 

　　這種情況下，醫(yī)藥零售龍頭企業(yè)的渠道價值進一步凸顯。近期，部分地區(qū)已加快推進門診統(tǒng)籌，如河北省醫(yī)保局于今年5月份發(fā)布通知，擬將符合條件的定點零售藥店納入門診保障范圍試點，開通門診費用直接結算（2022年底前各統(tǒng)籌區(qū)所轄縣/市/區(qū)至少要確定1～2家門診保障定點藥店），藥店對接門診統(tǒng)籌模式已開始逐步落地。預計未來全國存量醫(yī)保門店面臨規(guī)范化洗牌，單純依靠地域和固有醫(yī)保資源的中小連鎖企業(yè)經(jīng)營壓力將加大，行業(yè)集中度有望加速提升，有能力和資格對接門診統(tǒng)籌的門店將持續(xù)向頭部企業(yè)集中。具備規(guī)范化運營能力、專業(yè)化服務能力的龍頭企業(yè)與上游工業(yè)企業(yè)合作空間有望加大，在品類和渠道方面實現(xiàn)全方位、專業(yè)化的深化合作，DTP、特慢病藥房以及新零售業(yè)務等多元服務業(yè)態(tài)有望迎來蓬勃發(fā)展。

 

　　藥品“雙通道”穩(wěn)步推進 院外渠道價值進一步凸顯

 

　　2021年5月，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委印發(fā)《關于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機制的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），明確重點將臨床價值高、需求迫切、費用高、替代性不高的藥品納入“雙通道”，同時從國家層面明確將定點零售藥店納入醫(yī)保藥品供應保障范圍（支付標準與醫(yī)療機構統(tǒng)一）。同年9月，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委進一步發(fā)布通知，明確要求各省、自治區(qū)、直轄市及新疆生產(chǎn)建設兵團醫(yī)保局、衛(wèi)生健康委“扎實推進‘雙通道’管理”。經(jīng)過一年試行，“雙通道”全國推廣已成高確定性趨勢。

 

　　《指導意見》明確了定點藥店遴選程序和原則，提出信息化方面與醫(yī)保信息平臺、電子處方平臺對接，藥品管理方面要建立符合要求的儲存、配送體系，醫(yī)保基金監(jiān)管方面采取更嚴格的措施。從監(jiān)管及競爭角度，預計具備規(guī)模及管理優(yōu)勢的行業(yè)龍頭有望對接更多品種。疊加執(zhí)業(yè)藥師監(jiān)管、稅務監(jiān)管、社保繳納等監(jiān)管措施的加快出臺并嚴格執(zhí)行，藥店分類分級及相關行業(yè)規(guī)范性政策有望推出。

 

　　《指導意見》明確完善統(tǒng)一支付政策，確保藥品得到合理支付，減輕患者負擔，優(yōu)化經(jīng)辦管理服務。醫(yī)藥零售行業(yè)有望通過處方流轉承接國家談判藥品落地，同時為患者提供更專業(yè)的藥事服務，能夠更好地接洽商保的多元支付體制，促進醫(yī)保資源重新配置。同時，預計政策推行后，零售渠道議價能力進一步增強。預計率先對接處方流轉平臺、具備專業(yè)化服務能力的龍頭企業(yè)有望與上游工業(yè)加大合作空間，在品類和渠道方面實現(xiàn)全方位、專業(yè)化的深化合作，DTP、特慢病藥房等多元化業(yè)態(tài)有望迎來蓬勃發(fā)展，院外渠道價值進一步凸顯。

 

　　龍頭上市公司憑借專業(yè)化布局積極爭取“雙通道”門店資質，截至2022年初，老百姓、益豐藥房、大參林擁有的“雙通道”門店均超過100家，后續(xù)國家談判品種放量有望帶來院內患者外流，并帶動其他品類銷售增長，“雙通道”門店增量貢獻值得期待。

 

　　業(yè)績壓制因素逐步消除 全年恢復性增長具備高確定性

 

　　由于2020年防疫物資銷售旺盛的基數(shù)效應、部分地區(qū)“四類藥品”（退熱藥、止咳藥、抗生素和抗病毒藥品）限制銷售等階段性影響，2021年醫(yī)藥零售板塊收入及利潤增長同步回落。2022年一季度板塊整體收入增速已有所恢復，行業(yè)盈利有望重回符合市場預期的快速增長軌道。

 

　　近年來，國家藥品集中帶量采購持續(xù)推進，同時受新冠肺炎疫情影響，部分醫(yī)院科室接診階段性受限，慢病患者大量用藥需求流向院外渠道。龍頭上市公司有望憑借布局優(yōu)勢及專業(yè)化服務能力實現(xiàn)增量消費群體的留存。中長期來看，中藥、非藥品等有望長期保持旺盛需求，同時全國集采、“雙通道”及門診統(tǒng)籌推進下醫(yī)藥零售渠道議價能力增強，較高的門店數(shù)量增速及盈利能力有望獲得長期保障。（作者單位：中信證券）