廣譽(yù)遠(yuǎn)扭虧為盈，降低淫羊藿等原料成本是關(guān)鍵！

　　廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司（廣譽(yù)遠(yuǎn)，SH 600771）8月25日晚間發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2022年上半年?duì)I業(yè)收入約4.79億元，同比增加27.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約783萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但據(jù)我平臺(tái)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，該企業(yè)產(chǎn)品多以滋補(bǔ)養(yǎng)生類為主，貴細(xì)料和高值藥材投入成本高，接下來幾年如何降低原料成本是關(guān)鍵。

 

　　

　　圖1：2016-2021年廣譽(yù)遠(yuǎn)核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

 

　　一、主打中藥滋補(bǔ)保健

 

　　廣譽(yù)遠(yuǎn)主要從事中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，核心業(yè)務(wù)為中成藥業(yè)務(wù)。依據(jù)產(chǎn)品定位和銷售渠道的不同，公司醫(yī)藥工業(yè)主要包括傳統(tǒng)中藥、精品中藥和養(yǎng)生酒三大板塊。

 

　　分產(chǎn)品來看，2022年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)中藥營(yíng)業(yè)收入3.40億元，同比增長(zhǎng)50.72%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)39.84%，其中，毛利較高的安宮牛黃丸系列產(chǎn)品銷售占比較上年同期增加 24.04 個(gè)百分點(diǎn)；精品中藥營(yíng)業(yè)收入0.84億元，同比下降14.38%，營(yíng)業(yè)成本同比下降29.73%；養(yǎng)生酒營(yíng)業(yè)收入0.17億元，同比增長(zhǎng)73.63%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)15.72%，毛利率上升 21.30 個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸等明星產(chǎn)品的傳統(tǒng)中藥板塊2022年上半年貢獻(xiàn)了約七成的營(yíng)業(yè)收入。其中，龜齡集和定坤丹屬國(guó)家保密品種。

 

　　本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)就從其核心產(chǎn)品龜齡集涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。

 

　　二、龜齡集核心原料

 

　　

　　表1：龜齡集核心原料

 

　　該藥能強(qiáng)身補(bǔ)腦，固腎補(bǔ)氣，增進(jìn)食欲，臨床用于治療腎虧陽弱，記憶減退，夜夢(mèng)精溢，腰酸腿軟，氣虛咳嗽，五更溏瀉，食欲不振。

 

　　三、龜齡集原料漲跌情況

 

　　

　　表2：龜齡集原料一年漲跌情況

 

　　龜齡集原料在2021年1月-2022年9月期間，12個(gè)原料品種價(jià)格上漲，占比75%，1個(gè)原料價(jià)格走平，占比6.25%，3個(gè)原料價(jià)格下跌，占比18.75%。

 

　　四、龜齡集原料行情分析

 

　　人參，產(chǎn)地8月中產(chǎn)新，受到清山以及今年雨水影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少。目前市場(chǎng)貨源供應(yīng)有量，近期商家小批量采購，貨源走動(dòng)一般，行情穩(wěn)定運(yùn)行，現(xiàn)生曬貨45支價(jià)格320-330元（公斤價(jià)，下同）之間，生曬貨80支價(jià)格在255-260元之間。

 

　　鹿茸，市場(chǎng)需求有限，由于該品種以專營(yíng)為主，商家關(guān)注度一般，近期貨源走動(dòng)不快，持貨者喊價(jià)依然堅(jiān)挺?，F(xiàn)市場(chǎng)鹿茸花二杠一級(jí)貨在9200-9500元，花二杠二級(jí)貨售價(jià)在8200-8500元；馬鹿三叉一級(jí)貨在2800元上下。

 

　　海馬，屬管制品種，市場(chǎng)有資質(zhì)的經(jīng)營(yíng)商家有限，貨源走銷一般，行情與前期相差不大?，F(xiàn)市場(chǎng)海馬平馬一克以下貨價(jià)格在8000元，一克以上貨價(jià)格在9000元，二克貨價(jià)格在9500元，四克貨價(jià)格在11000元，五克左右貨價(jià)在13000元；四克三斑馬貨價(jià)格在14000元。

 

　　枸杞子，寧夏中寧縣的產(chǎn)新已結(jié)束一段時(shí)間，這幾日受中秋節(jié)影響，購貨商家增加，貨源走動(dòng)稍有好轉(zhuǎn)，但由于供應(yīng)較為充足，行情依然不溫不火。目前本地所產(chǎn)的280粒的貨品報(bào)價(jià)在48-50元，350粒的貨價(jià)格在40-42元；甘肅280粒的貨價(jià)格在40元左右，350粒的貨價(jià)格在35-36元。

 

　　丁香，隨著市場(chǎng)庫存消耗，近日市場(chǎng)貨源走動(dòng)略有好轉(zhuǎn)，商家關(guān)注力度一般，行情有反彈跡象，現(xiàn)市場(chǎng)丁香大丁價(jià)格在62-65元之間。如果市場(chǎng)庫存得不到有效補(bǔ)充，后市值得留意。

 

　　牛膝，受去年產(chǎn)地減產(chǎn)影響，懷牛膝行情居高不下，目前市場(chǎng)牛膝頭肥貨售價(jià)50-55元，二肥貨售價(jià)43-45元，平條售價(jià)38-40元，牛膝0.4-0.6的丁的價(jià)格55-60元。預(yù)計(jì)今年產(chǎn)新前，高價(jià)行情將繼續(xù)。

 

　　鎖陽，近期來貨量不大，有商家咨詢購銷，貨源小批量走動(dòng)尚可，市場(chǎng)貨源需求有所抬頭，目前市場(chǎng)鎖陽統(tǒng)貨售價(jià)46-48元，選貨售價(jià)在55元左右。

 

　　地黃，隨著產(chǎn)新臨近，持貨者出貨意愿增強(qiáng)，前期行情有所回落，近期庫存不多，商家喊價(jià)較亂，現(xiàn)市場(chǎng)地黃混等貨喊價(jià)在45元，采購商多隨購隨銷，降低產(chǎn)新后帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　補(bǔ)骨脂，市場(chǎng)庫存一般，近日需求有所增加，商家關(guān)注度提高，且隨著貨源正常走動(dòng)，行情穩(wěn)中趨堅(jiān)，目前市場(chǎng)一般貨多要價(jià)在13元左右，包檢貨價(jià)在15-16元。

 

　　菟絲子，價(jià)格不高，庫存消耗，市場(chǎng)有商家關(guān)注，近期以實(shí)際需求為主，貨源走動(dòng)尚可，行情轉(zhuǎn)穩(wěn)，現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)蒙統(tǒng)貨要價(jià)27-28元，寧夏貨售價(jià)26-27元。

 

　　肉蓯蓉，市場(chǎng)庫存不豐，商家購進(jìn)多以小量為主，行情已有很長(zhǎng)一段時(shí)間沒有波動(dòng)，現(xiàn)軟統(tǒng)貨價(jià)格在100-105元之間，商家隨購隨銷，后市難有利好。

 

　　天冬，產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開始產(chǎn)新，新貨上市量還少，距離大量產(chǎn)新上市還有一個(gè)月時(shí)間。近期市場(chǎng)貨源正常走動(dòng)，行情無變化，現(xiàn)統(tǒng)貨價(jià)格在41-42元之間。今年預(yù)計(jì)產(chǎn)量比較平穩(wěn)，后市價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。

 

　　淫羊藿，甘肅產(chǎn)地近期上市量不大，關(guān)注人氣旺，散貨成交價(jià)格在150元左右；當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)戶大貨正常走銷，價(jià)格堅(jiān)挺，高含量貨成交價(jià)格在180-200元。

 

　　五、綜合點(diǎn)評(píng)

 

　　1、地黃、海馬等品種采購成本壓力較大  原料壓力測(cè)試顯示，目前龜齡集原料從供應(yīng)量壓力上看，主要來自于地黃、牛膝、丁香、淫羊藿、補(bǔ)骨脂和海馬等；而從質(zhì)量壓力上看，主要來自于淫羊藿、海馬、鎖陽等。

 

　　2、淫羊藿野生資源減少、含量差異大  高價(jià)刺激下，淫羊藿的生長(zhǎng)速度跟不上采挖速度，淫羊藿野生資源逐漸枯竭。甘肅隴南、甘南、臨夏、定西、迭部縣等地所產(chǎn)淫羊藿因質(zhì)量好、含量高，備受廣大藥廠、藥商的青睞，而四川等地的淫羊藿含量偏低，價(jià)格偏低。未來這種供需矛盾會(huì)更加突出，甘肅優(yōu)質(zhì)淫羊藿價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲。

 

　　3、廣譽(yù)遠(yuǎn)凈利潤(rùn)不高的核心原因并非完全來自原料壓力  通過數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)雖然實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但凈利率仍有較大增長(zhǎng)空間，這個(gè)增長(zhǎng)空間一方面是控制原料成本；另一方面則要降低銷售費(fèi)用。從2021年財(cái)報(bào)可以看到，公司總營(yíng)收8.542億元的情況下，廣譽(yù)遠(yuǎn)的銷售費(fèi)用占比超九成。監(jiān)管工作函也提到，廣譽(yù)遠(yuǎn)2021年銷售費(fèi)用達(dá)7.82億元，為歷史最高。

 

　　綜上所述，2022年，回歸山西國(guó)資的廣譽(yù)遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧，企業(yè)管理成效不斷顯現(xiàn)、效益大幅回升。此外，公司加強(qiáng)終端動(dòng)銷管理，加大應(yīng)收賬款清收力度，報(bào)告期末公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為5370.86萬元，較上年同期大幅增長(zhǎng)88.20%。但該公司核心產(chǎn)品龜齡集的16個(gè)原料中有12種原料上漲，對(duì)公司成本造成不小壓力，未來幾年必須重視原料成本控制。