2021年大品種疫苗增量明顯 卻有9成企業(yè)“綠盤”收官？

　　如果說，大機會都是時代給的，那么新冠疫情爆發(fā)前后的一系列變化是否表明疫苗產(chǎn)業(yè)起勢已到？

 

　　新冠疫情爆發(fā)前的2019年，中國疫苗市場總體規(guī)模僅300億左右，不足全球市場整體的1/7，人均消費方面相較全球平均水平都有所不足，更別提與發(fā)達國家相比。但半年之后的情況卻有了翻天覆地的變化，截止2020年9月，近300多個玩家參與了“新冠疫苗競賽”，2021年更有十數(shù)家企業(yè)的新冠疫苗獲批上市，之前幾年甚至十數(shù)年才能上市的疫苗，卻能在短短1年半的時間走完所有流程，變化顯著。

 

　　2020與2021兩年間，疫苗可以說是全球資本最瘋狂的板塊之一，似乎之前望而卻步的困難，僅因為新冠疫情爆發(fā)就得到明顯的解決。同時，受新冠疫苗開發(fā)進程提振，不少疫苗企業(yè)的市值在一年多時間里迅速膨脹，僅A股市場中就有多家疫苗企業(yè)市值超過1000億元。

 

　　對此，有關(guān)專家稱2021年疫苗行業(yè)就好比2011年的中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，“微信”的誕生是中國互聯(lián)網(wǎng)由“Copy”轉(zhuǎn)向“超越”的標志，那么“新冠疫苗”的率先研發(fā)成功就是中國疫苗產(chǎn)業(yè)重大變革的標志之一，自2021年開始的未來10年，將是疫苗行業(yè)發(fā)展的黃金十年。

 

 

 

　　雖說，有了疫苗產(chǎn)業(yè)革命性突破的確有目共睹，期間無論是疫苗審批進程、簽發(fā)數(shù)量還是銷售金額都呈正向可視化增長，2021年疫苗整體批發(fā)數(shù)量同比增長9.2%，大品種上，萬泰生物 HPV 疫苗實現(xiàn)批簽發(fā) 169 次（+267%）；智飛生物九價 HPV 疫苗批簽發(fā) 44 次（+83%），四價 HPV 疫苗批簽發(fā) 34 次（+17%）；2021 年，國產(chǎn)重磅疫苗品種又添新兵，康泰生物 13 價肺炎疫苗獲得批簽發(fā)。此外，部分進口疫苗重磅品種（如 Pfizer 的 13 價肺炎結(jié)合疫苗等）仍表現(xiàn)出旺盛的市場需求和強勁的批簽發(fā)表現(xiàn)。

 

 

 

　　但與上述情況相對的，卻是2021年疫苗行業(yè)資本市場不佳，A股市場除沃森以外，所有疫苗上市企業(yè)都不可避免的“綠市”收官，行業(yè)整體跌幅達-17.97%（2020年數(shù)據(jù)為+137.61%），最高跌幅的康泰生物甚至在2021年期間跌幅近半。

 

　　有人認為這或許是因為去年疫苗暴漲后的沖高回落，也有人認為這是疫苗如生物藥泡沫破裂的表現(xiàn)類似，究其根本還是疫苗產(chǎn)業(yè)不足以支撐這么大市值，核心價值不足。

 

 

　　個人來講，在看到疫苗行業(yè)這兩年變化之后，對2021年疫苗行業(yè)資本市場表現(xiàn)不佳的原因其實更傾向于“沖高回落”。首先，從2021年疫苗簽發(fā)的總體數(shù)據(jù)及各大重磅品種的增長上來看，市場無論是對一類苗還是二類苗的需求程度都在與日俱增。另外新冠疫情后，多種商業(yè)模式的疫苗有望百花齊放，針對成人苗的是市場發(fā)掘工作也在新冠疫苗之后迎來的巨大契機，針對未滿足需求的新疫苗往往存在大量存量市場，先發(fā)企業(yè)積極爭奪超額收益。

 

 

　　HPV、帶狀皰疹、肺結(jié)核等疫苗還存在大量未滿足需求，廣泛的成人存量市場也有待企業(yè)挖掘，這點從2021年大品種增量上就可以輕易看出。

 

　?、匐p價 HPV 疫苗合計實現(xiàn)批簽發(fā) 181 批次，同比增長 269%；

 

　?、诰艃r HPV 疫苗實現(xiàn)批簽發(fā) 44 批次，同比增長 83%；

 

　?、鬯膬r流感疫苗合計實現(xiàn)批簽發(fā) 318 批次，同比增長 75%；

 

　?、?3 價肺炎結(jié)合疫苗合計實現(xiàn)批簽發(fā) 111 批次，同比增長 61%。

 

 

　　2020 年萬泰生物國產(chǎn)二價 HPV 上市后，憑借性價比和小年齡段優(yōu)勢快速搶占基層市場，2021 年 4 月，公司預(yù)灌封注射器包裝獲批，7 月西林瓶包裝生產(chǎn)規(guī)模放大，下半年產(chǎn)能已達設(shè)計產(chǎn)能 3000萬支/年，產(chǎn)能擴張與順利爬坡帶動公司批簽發(fā)快速放量，在行業(yè)中批次占比快速提升。

 

　　同時，還分別與GSK、廈門大學(xué)研發(fā)下一代宮頸癌疫苗項目與第三代（20價）宮頸癌疫苗（開展III期臨床階段）。其余疫苗管線覆蓋：新型輪狀病毒疫苗，20價肺炎多糖結(jié)合疫苗，凍干水痘減毒活疫苗（VZV-7D）以及鼻噴流感病毒載體新冠肺炎疫苗。

 

 

　　2021年3月，智飛生物新冠疫苗獲批緊急使用，并于3月和8月獲批烏茲別克斯坦和印度尼西亞緊急使用，將智飛資本市場推向了巔峰，預(yù)計智飛龍科馬上半年34.49億的業(yè)績收入中絕大部分增長因素都來源于新冠疫苗。

 

　　后半年，隨著非新冠疫苗品種恢復(fù)增長，2021年6月，注射用母牛分枝桿菌獲批增加適應(yīng)癥，可同時用于預(yù)防潛伏感染人群發(fā)生肺結(jié)核疾病和輔助治療結(jié)核病的產(chǎn)品，并能與公司重組結(jié)核桿菌融合蛋白（EC）等其他結(jié)核矩陣產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，結(jié)核病防治的市場空間較大。

 

 

　　其中，公司2021年母牛分枝桿菌疫苗（結(jié)核感染人群用）正式獲批上市。是繼HPV疫苗智飛生物成人疫苗領(lǐng)域的又一大長足進步，面對國內(nèi)大基數(shù)的結(jié)核預(yù)防缺口，未來有望為智飛生物貢獻巨大業(yè)績。同時，管線方面還有凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）和四價流感疫苗、15價肺炎結(jié)合疫苗三期臨床試驗進行中，加之數(shù)十個處于臨床試驗階段與臨床前階段的產(chǎn)品，后繼爆發(fā)可能性極大。

 

 

　　康泰生物重磅產(chǎn)品 13 價肺炎疫苗 21 年 9 月獲得藥品注冊證書，10 月獲得生物制品批簽發(fā)證明，2021 年全年獲得 3 次批簽發(fā)，行業(yè)占比約 3%；

 

 

　　13價肺炎疫苗為全球年銷售額60億美元的重磅品種，于2017年進入國內(nèi)，近五年來該品種批簽發(fā)量快速增長，2020年達1089萬支，康泰生物在與同類競品對比之下，具有明顯的價格優(yōu)勢（低于460元/支），雖在國內(nèi)參與方上有沃森生物等企業(yè)的掣肘，但也極有希望在2022年開始放量，未來三年競爭格局良好，中性預(yù)測銷售峰值有望近40億元。再加之多聯(lián)疫苗與人二倍體狂犬疫苗市場格局基本穩(wěn)定，未來可期。

 

 

　　在2021年增長較大的“四價流感疫苗”領(lǐng)域，華蘭生物與金迪克生物批簽發(fā)批次保持較快增長，尤其是金迪克生物以其為唯一核心產(chǎn)品，同樣實現(xiàn)罕見增長。

 

　　據(jù)悉，金迪克生物已上市疫苗共 1 種，為四價流感疫苗。雖在2021年12期間，該疫苗批簽發(fā) 5 次，同比下降 64%。但全年期間四價流感疫苗批簽發(fā) 98 次，同比增長 92%。

 

 

 

　　最后，有投資人對于此次新冠疫苗對整個行業(yè)的影響表示很大程度上來源于監(jiān)管部門的快速審批，但放在常規(guī)疫苗上、就算是成人疫苗重視程度加強，審批速度也不會塊很多，另外整個疫苗行業(yè)的商業(yè)模式也并未發(fā)生改變，疫苗行業(yè)無論是創(chuàng)業(yè)投資還是資本投資，都不應(yīng)被市場熱情所鼓動，冷靜思考或許更重要。