醫(yī)藥行業(yè)“賣(mài)水者”的淘金路——加大研發(fā)投入

　　醫(yī)藥網(wǎng)5月18日訊　19世紀(jì)中葉，淘金熱中出現(xiàn)了一種反常識(shí)的現(xiàn)象：以黃金為目標(biāo)，蜂擁而至的淘金者大多血本無(wú)歸，而那些以淘金者為目標(biāo)的酒商、馬夫、中介等卻賺得盆滿缽滿。商業(yè)界將這種提供創(chuàng)新服務(wù)模式、擁有穩(wěn)健回報(bào)的人（機(jī)構(gòu)）統(tǒng)稱(chēng)為“賣(mài)水者”。而在醫(yī)藥領(lǐng)域，為醫(yī)藥制造企業(yè)提供研究、生產(chǎn)等外包服務(wù)的醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)（包括CRO、CMO、CDMO等）被稱(chēng)為醫(yī)藥行業(yè)的“賣(mài)水者”。

 

　　截至5月7日，部分醫(yī)藥行業(yè)“賣(mài)水者”2020年企業(yè)年度報(bào)告顯示：2020年，醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)保持快速增長(zhǎng)；CMO/CDMO業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)；龍頭企業(yè)對(duì)核心客戶依賴(lài)度逐步降低，收入更加多元；研發(fā)投入持續(xù)增加，企業(yè)紛紛布局未來(lái)賽道。

 

 

　　2020年，醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)平均歸屬上市公司凈利潤(rùn)與上年同期相比增幅高達(dá)60.29%。其中，博濟(jì)醫(yī)藥凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)157.69%。根據(jù)年報(bào)，該公司部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，僅“技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)”一項(xiàng)營(yíng)收就增長(zhǎng)27倍，為利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了充足動(dòng)能。

 

　　醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)平均毛利率達(dá)46.24%，超醫(yī)藥行業(yè)平均毛利率9個(gè)百分點(diǎn)?？谍埢梢?7.56%的毛利率位列樣本企業(yè)第一。

 

　　在一眾凈利潤(rùn)高漲的醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)中，成都先導(dǎo)凈利潤(rùn)卻下滑46.77%。根據(jù)年報(bào)，該公司業(yè)務(wù)主要源于美、日、韓三國(guó)，受新冠肺炎疫情影響，這些地區(qū)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收大幅下滑。

 

　　樣本企業(yè)中有4家企業(yè)毛利率不及上年同期，其中藥石科技毛利率一路下滑，從2017的62.12%降至2020年45.79%。

 

 

　　CRO企業(yè)逐步加碼研發(fā)投入，不僅體現(xiàn)在平臺(tái)建設(shè)上，更體現(xiàn)在引入高質(zhì)量研發(fā)團(tuán)隊(duì)方面。

 

　　以2020年新增研發(fā)投入比例最高的康龍化成為例，該公司在報(bào)告期內(nèi)新增研發(fā)投入增加67.56%。一方面加大對(duì)高通量化學(xué)反應(yīng)篩選平臺(tái)、流體化學(xué)技術(shù)和生物酶催化技術(shù)的投入；另一方面引進(jìn)更多研發(fā)人員。2020年，康龍化成研發(fā)人員數(shù)量較上年增加3413人，總數(shù)達(dá)9615人，研發(fā)人員占比從2019年的83.89%提升到2020年的87.31%。

 

　　專(zhuān)注于CDMO業(yè)務(wù)的藥石科技也在不斷增加研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司科研人數(shù)比2018年增加81人，總數(shù)達(dá)194人；兩年科研投入增加近105%。

 

 

　　2020年，醫(yī)藥外包服務(wù)一體化企業(yè)的CMO業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，相關(guān)投入持續(xù)增加。與CRO相比，CMO/CDMO業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其發(fā)展得益于企業(yè)在廠房設(shè)備方面不斷投入資金。

 

　　例如，博騰股份臨床后期及商業(yè)化業(yè)務(wù)營(yíng)收與上年同期相比增幅高達(dá)41.12%，在建工程較上年末增加198.72%，該公司在生產(chǎn)端產(chǎn)能建設(shè)等工程項(xiàng)目上加大了投資。

 

　　凱萊英2020年商業(yè)化階段收入同比增長(zhǎng)35.58%，新增固定資產(chǎn)投入20.7%，新增在建工程86.22%。該公司持續(xù)加大在藥物生產(chǎn)制造領(lǐng)域的投入，以承接更多產(chǎn)業(yè)鏈后端更高層次、更高附加值的訂單。

 

　　行業(yè)龍頭藥明康德也呈現(xiàn)同樣的發(fā)展趨勢(shì)。該公司2020年CMO業(yè)務(wù)量約占總業(yè)務(wù)量的32%，營(yíng)收占比較2018年提升3%。該部分業(yè)務(wù)占比已連續(xù)三年增加。

 

　　CMO業(yè)務(wù)有單個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目?jī)r(jià)值高、產(chǎn)能需求大、持續(xù)性及客戶黏性較強(qiáng)的特點(diǎn)。從年報(bào)可以看出，上述企業(yè)正在逐步調(diào)整業(yè)務(wù)構(gòu)成，加大生產(chǎn)端投入，提升CMO業(yè)務(wù)的營(yíng)收能力，通過(guò)產(chǎn)研一體化來(lái)拓寬利潤(rùn)空間。

 

 

　　高市值公司對(duì)企業(yè)核心客戶依賴(lài)程度降低，收入更加多元，也是2020年年報(bào)反映的一個(gè)趨勢(shì)。2020年，醫(yī)藥外包服務(wù)龍頭企業(yè)客戶數(shù)量創(chuàng)下新高，部分樣本企業(yè)采用的“長(zhǎng)尾”戰(zhàn)略（盡可能服務(wù)更多的小客戶），為公司創(chuàng)造了更大的利潤(rùn)空間。

 

　　比如藥明康德，2020年新增客戶超過(guò)1300家。據(jù)其年報(bào)描述，公司來(lái)自全球的“長(zhǎng)尾客戶”和中國(guó)客戶收入為111億元，同比增長(zhǎng)28.3%。在其4200名客戶中，Top20的制藥企業(yè)提供的業(yè)務(wù)約占收入的32.8%，剩余4180名客戶提供了67.2%的營(yíng)收，“長(zhǎng)尾”效應(yīng)顯著。

 

　　康龍化成也是如此，Top5客戶銷(xiāo)售額占該公司全年銷(xiāo)售額之比從2019的21.14%下降到2020年的18.77%；泰格醫(yī)藥Top5客戶銷(xiāo)售額占全年銷(xiāo)售額之比也從2019的20.47%下降到2020年的18.03%。

 

　　與資源豐富的大制藥公司相比，小客戶更需要優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)為其服務(wù)。通過(guò)“長(zhǎng)尾”戰(zhàn)略服務(wù)中小客戶，不僅可以豐富醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)收入來(lái)源，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以在賦能的過(guò)程中，投資客戶未來(lái)。