中藥企業(yè)業(yè)績下滑凸顯“重渠道輕研發(fā)”老毛病

　　醫(yī)藥網(wǎng)8月2日訊　阿膠行業(yè)今年上半年業(yè)績增長面臨壓力。東阿阿膠預計凈利潤同比下滑75%-79%，同仁堂科技預計降幅為10%-15%。那么阿膠生產(chǎn)企業(yè)，甚至中藥生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績承壓背后的核心原因是什么？

 

 

　　二級市場的明星公司、有著“藥中茅臺”之稱的東阿阿膠上半年業(yè)績讓人大跌眼鏡。業(yè)績預告顯示，該公司預計2019年半年度凈利潤為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%-79%。預告一出，立刻引來一片“白馬股爆雷”之聲，中金等公司隨后下調(diào)了其股價評級，而東阿阿膠靠連年漲價驅(qū)動業(yè)績增長的模式能否持續(xù)也引發(fā)市場熱議。

 

　　記者梳理東阿阿膠歷年的產(chǎn)品價格調(diào)整公告來看，2009年至2018年，每年一度的漲價，幾乎成了東阿阿膠的慣例。其中，2011年、2014年阿膠出廠價分別上調(diào)不超過60%和53%是調(diào)價幅度較大的兩次，其余時段產(chǎn)品調(diào)價幅度則在5%-25%之間。

 

　　2001年，東阿阿膠的阿膠塊零售價僅為每公斤80元，到了2018年已漲至5996元/公斤，價格增長近75倍。每次漲價，原因不外乎“驢皮資源萎縮”、“驢皮采購成本上升”、“市場需求旺盛”等。漲價背后也帶來了公司業(yè)績的持續(xù)增長。2012-2017年，東阿阿膠營業(yè)收入從30.56億元增至73.48億元，凈利潤從9.38億元增至20.85億元。

 

　　今年以來，東阿阿膠尚未發(fā)布有關產(chǎn)品價格調(diào)整的公告，卻傳出了業(yè)績預減的消息。東阿阿膠表示，在連續(xù)十二年保持持續(xù)增長，且凈利潤年復合增長率20%以上之后，當前伴隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，受整體宏觀環(huán)境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統(tǒng)客戶主動消減庫存，從而導致公司上半年產(chǎn)品銷售同比下降。

 

　　萬聯(lián)證券西安營業(yè)部投顧屈放表示，東阿阿膠等阿膠行業(yè)龍頭掌握較強的市場定價權，這是支撐其過往業(yè)績的重要因素之一。在主營業(yè)務沒有發(fā)生變化的背景下，傳統(tǒng)企業(yè)要想持續(xù)增長就需要通過創(chuàng)新來提升產(chǎn)品價值。

 

 

　　在阿膠行業(yè)，今年業(yè)績不盡如人意的并不只有東阿阿膠。

 

　　在香港上市的同仁堂科技7月24日公布的盈利預警稱，預計上半年歸母凈利潤將同比下降10%-15%，主要原因除了進入新舊產(chǎn)能銜接的過渡期，還有受宏觀經(jīng)濟即行業(yè)因素影響，阿膠產(chǎn)品市場整體處于調(diào)整和去庫存階段，公司因此控制阿膠生產(chǎn)和投放，積極消化市場存量，導致阿膠銷售額進一步下降。

 

　　也就是說，東阿阿膠和同仁堂科技都提到了阿膠市場整體正處在去庫存階段。

 

　　除了產(chǎn)業(yè)上下游的利益博弈，市場因素是另一個需要被關注的方面。在回復投資者提問時，東阿阿膠就提到，受整體外部宏觀經(jīng)濟及消費預期影響，滋補類市場增速放緩；阿膠行業(yè)競爭激烈，去年有部分競爭對手采取降價、大范圍促銷等，價格降到了我們的一半。

 

　　就零售價格而言，東阿阿膠的確不具備優(yōu)勢。

 

　　記者走訪發(fā)現(xiàn)，目前市面上銷售的不同品牌阿膠產(chǎn)品價差巨大。在西安高新區(qū)某連鎖藥店，250克鐵盒東阿阿膠零售價為1499元，250克蘭州佛慈阿膠鐵盒為560元，250克魯潤牌阿膠售價498元，250克華信阿膠金標鐵盒的零售價格為744.8元。同樣規(guī)格下，有些阿膠的零售價不足東阿阿膠一半。

 

　　“不少企業(yè)選擇的是平價走中低端市場，也從東阿阿膠手中搶走了不少市場份額。”有藥品流通行業(yè)經(jīng)理人告訴記者，從市場的競爭格局來看，阿膠原材料供應原本就比較緊缺，現(xiàn)在很多藥企都在陸續(xù)進入市場，市場空間無形中出現(xiàn)收縮，所以已形成了激烈廝殺的“紅海”。

 

 

　　近年來，伴隨阿膠價格的飆漲，市面上的阿膠產(chǎn)品也是魚龍混雜。在電商平臺上，僅以500g阿膠塊的價格看，就從一百多到三千元不等。如同茅臺鎮(zhèn)集中了大量酒廠一樣，有知情人士表示，光是山東東阿縣就有幾百家生產(chǎn)阿膠的廠家。

 

　　因為入行門檻低，在阿膠市場上還存在大量阿膠棗、阿膠漿、固元膏等產(chǎn)品，并以低價搶奪市場。例如，某品牌阿膠金絲棗，在連鎖藥店中花50元就可以買兩袋。在電商平臺上，有阿膠固元膏兩盒共一斤的售價為53元。

 

　　而對于市面上充斥的大量低價阿膠，上述知情人士表示，有些很難說是用驢皮生產(chǎn)的。多年以來，困擾阿膠行業(yè)的驢皮缺口仍然存在。數(shù)據(jù)顯示，1996年中國曾有944.4萬頭驢，到了2009年數(shù)量銳減了將近一半，到了2018年底又進一步減少至253.28萬頭。

 

　　從供求角度看，我國驢存欄量需達到1100萬頭以上才能平衡，為了彌補缺口，此前也傳出國內(nèi)企業(yè)從非洲大量進口毛驢的消息。但每年驢皮原料與阿膠產(chǎn)量的對比仍然對不上號。此前有報道稱，一些廠家為了節(jié)約成本，用馬皮、牛皮、騾子皮甚至皮革下腳料，代替驢皮制作阿膠產(chǎn)品。

 

　　市場上常見的阿膠產(chǎn)品分為藥品、保健品和食品三類。對于藥品和保健品阿膠，生產(chǎn)須經(jīng)過國家食藥監(jiān)局審批，而對于食品類的阿膠產(chǎn)品，目前還沒有統(tǒng)一標準。

 

　　現(xiàn)實來看，阿膠行業(yè)標準仍然有待于進一步明確和規(guī)范。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，正是由于各企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量標準備案不同，所以同行間價格戰(zhàn)才會熱火朝天。更為關鍵的是，無法識別真?zhèn)蔚南M者身體健康也可能會因此受到損害。

 

 

　　談及應對業(yè)績下滑的籌劃時，東阿阿膠表示，“正積極調(diào)整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場，積極拓展新的產(chǎn)品線。同時理性控制庫存，拉動終端純銷，夯實終端質(zhì)量與基礎。”這與去年年報提出的將“在原料、營銷和研發(fā)發(fā)力”大體相近。

 

　　屈放指出，國內(nèi)中藥企業(yè)對于營銷渠道普遍比較重視，而往往忽視了研發(fā)在企業(yè)運營中的重要性。國內(nèi)藥企在研究中藥現(xiàn)代化的時候，利用現(xiàn)代生命科技的技術相對不足。

 

　　結合去年年報看，67家中藥企業(yè)研發(fā)支出占營收收入比值普遍不高，平均僅為3.38%，而生物醫(yī)藥行業(yè)的平均研發(fā)支出占營收收入比值為5.72%。

 

　　按申萬行業(yè)分類，在A股的中藥企業(yè)中，包括東阿阿膠在內(nèi)，目前已有17家公司公布了今年中報預告，其中業(yè)績預警（包含預減、略減和首虧）的有9家，占比約53%。其中，龍津藥業(yè)預告凈利潤最大降幅達90%，紫鑫藥業(yè)和吉藥控股均超過80%，預減幅度比東阿阿膠更甚。沒有預告具體凈利潤區(qū)間的天目藥業(yè)則預計上半年出現(xiàn)虧損。

 

　　西北大學金融系主任王滿倉認為，對于企業(yè)而言，發(fā)展的后勁就是不斷創(chuàng)新，特別是在研發(fā)方面不斷創(chuàng)新，但我國中醫(yī)藥企業(yè)普遍存在研發(fā)力量薄弱，創(chuàng)新人才短缺等問題。企業(yè)需要提高自主創(chuàng)新能力，根據(jù)中藥功效，形成獨特技術特點，還需要提高藥品規(guī)范，提高行業(yè)的標準化程度。